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14世紀英國邏輯學(xué)家?jiàn)W卡姆提出過(guò)一個(gè)原理，如無(wú)必要，勿增實(shí)體。這個(gè)原理被稱(chēng)之為奧卡姆剃刀原理，又稱(chēng)“簡(jiǎn)單有效原理”。

奧卡姆認為事情應該從復雜變得簡(jiǎn)單，如果解決一個(gè)問(wèn)題的方法有很多種，應該選擇最簡(jiǎn)單的那種，這個(gè)原理在很多領(lǐng)域得到應用和豐富。

比如投資領(lǐng)域。資本市場(chǎng)是龐雜的，身處其中需要對各種有效、無(wú)效的信息進(jìn)行甄別，并根據這些篩選出來(lái)的信息進(jìn)行交易，中間還得克制各種人性和情緒的擾動(dòng)。

因而傳奇投資大師彼得·林奇在《戰勝華爾街》中提出：“定投大道至簡(jiǎn)，充滿(mǎn)智慧。”不過(guò)有些時(shí)候，為“微笑”持續投入的理想很豐滿(mǎn)，但是“右半邊臉”遲遲畫(huà)不出來(lái)的現實(shí)卻略顯骨感。

今天挖掘基就來(lái)用心聊一聊：定投的道理聽(tīng)了那么多，為什么依然過(guò)著(zhù)虧錢(qián)的人生……接著(zhù)看~

#1、那些虧損的定投，都是何時(shí)終止的？

挖掘基先用大家最熟悉的上證指數為標的來(lái)進(jìn)行一個(gè)定投的回測：從2000年開(kāi)始起任意一個(gè)月最后一個(gè)交易日開(kāi)始月定投，定投十年，一共會(huì )得到151個(gè)十年期的定投樣本。

為了案例展示，我們假設中途一直不做止盈。歷經(jīng)多次牛熊，其中會(huì )有12個(gè)虧損樣本(如果做好止盈，都能正常獲利退出)，我們對這12個(gè)樣本進(jìn)行觀(guān)察，有重大發(fā)現：

虧損樣本的定投終點(diǎn)集中在3個(gè)時(shí)間段，分別是13年年中、14年上半年和18年底至19年初。

(數據來(lái)源：Wind，截至2022-12-31.回測指數為上證指數，每月定投日為該月底最后一個(gè)交易日，定額定投1000元，定投120次結束。本測算不考慮申購、贖回費率。指數的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現，指數歷史表現不代表基金產(chǎn)品表現。風(fēng)險提示：基金定期定額投資不同于零存整取等儲蓄方式。定期定額投資是引導投資者進(jìn)行長(cháng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。)

我們在上證指數的走勢圖來(lái)看這三個(gè)時(shí)段，就會(huì )發(fā)現它們的共同特點(diǎn)是：

市場(chǎng)前期經(jīng)歷了深度回調，處于底部或剛剛走出底部的階段。如果再多堅持一段時(shí)間，就能迎來(lái)上漲行情，找到較好的獲利退出機會(huì )。

(來(lái)源：Wind)

這是用的上證指數做測算，類(lèi)比到我們正在定投的基金也是同樣道理。虧損較大的時(shí)候不該終止定投，定投的終點(diǎn)不該選在前期回撤較大的區間，定投的能量恰恰來(lái)自低點(diǎn)的蓄力。

#2、深跌反彈慢的基金定投收益更高？

看到這里，有的投資者就說(shuō)了：

我能理解定投講究“先苦后甜”，但是我這苦的時(shí)間也太久了吧。同樣是一起經(jīng)歷了市場(chǎng)的下跌，人家的基金已經(jīng)早早翻紅，感受到定投帶來(lái)的“甜蜜”，而我的基金卻還是板著(zhù)一張苦臉，跌多漲少，真想把它換掉。

甜蜜“定”在后面，數據告訴我們：只要之后有機會(huì )漲起來(lái)，目前深跌反彈慢的基金反而能夠獲得更高的定投收益。

是不是覺(jué)得不可思議？挖掘基進(jìn)行抽象化，用數據來(lái)解釋?zhuān)?/p>

第一類(lèi)：淺跌反彈快的基金。

剛定投就碰到凈值下跌，不過(guò)很快就開(kāi)啟反彈，順利地畫(huà)出了右半張臉，凈值接連創(chuàng )出新高。

第二類(lèi)：標準V型走勢的基金。

跌了一段時(shí)間后，穩住了“基本盤(pán)”，開(kāi)始反轉，基金凈值順利回到了起點(diǎn)。

第三類(lèi)：深跌反彈慢的基金。

跌的時(shí)候跟著(zhù)一起跌，等人家漲起來(lái)了，還在繼續跌，后來(lái)在不經(jīng)意間有了個(gè)較強反彈，但仍沒(méi)恢復到最初的凈值。

(非真實(shí)凈值表現，僅供示意)

提問(wèn)：每次投入1000元，不考慮費用，哪一類(lèi)基金的定投收益最高？

如果直覺(jué)第一類(lèi)基金的定投收益一馬當先，那么結果會(huì )讓你大跌眼鏡。三類(lèi)基金最終的定投收益分別是41.11%、41.67%和78.33%。

計算方法：假設一共定投6期，每次投入金額相同，除以每期凈值得到份額，份額加總*最終凈值得到總資產(chǎn)，減去成本得到收益。

這三類(lèi)基金中，淺跌反彈快的基金無(wú)疑是持有體驗最好的，標準V型走勢的基金緊隨其后，二者都能通過(guò)定投獲得不錯的收益。

但是，從數據來(lái)看，深跌反彈慢的這類(lèi)基金的定投收益率反而遠遠高于前兩類(lèi)。

為什么呢？因為第三類(lèi)基金經(jīng)歷了更多的大風(fēng)大浪，“低位”夠深夠久，只要堅持定投，就能夠收集到足夠多且足夠便宜的籌碼，這些籌碼在反彈來(lái)臨時(shí)就帶來(lái)了驚人的定投價(jià)值。

而且，即便最終并未漲到下跌前的高度，甚至還差距很大，也不影響收益表現。如果當初因其跌跌不休而不加思索終止定投，恰是最錯誤的決定。

#3、如何判斷當下在一段定投中的位置？

雖然說(shuō)定投不要輕易止損，但是如果能夠大概感知到自己一段定投中所處的位置，內心就能更加從容，也能夠更好地“順勢而為”。

《周期》一書(shū)的作者霍華德·馬克斯在其投資備忘錄中建議投資者可以通過(guò)觀(guān)察市場(chǎng)的蛛絲馬跡來(lái)判斷目前所處的位置。

對于定投而言，也有蛛絲馬跡可以幫助我們判斷目前處于此輪定投的什么位置。是處于應當不畏嚴寒插秧勞作的播種期，還是碩果綴枝可以采摘的收獲期。

定投插秧播種期主要有以下三個(gè)特征：

特征一：月定投次數不足15次

對于定投而言，一定要保障足夠多的次數，才能夠播種更多的幼苗，也能更好地捕捉市場(chǎng)的低點(diǎn)。如果是月定投，一輪定投的次數最好超過(guò)15次，或者達到1年到2年以上。

特征二：凈值曲線(xiàn)在走“左半邊臉”

凈值下跌的時(shí)候要保證子彈充足，將定投進(jìn)行到底，千萬(wàn)不能因為遲遲未等到趨勢性上漲而終止定投，春去秋會(huì )來(lái)，在春天就該做春天的事情。

特征三：市場(chǎng)整體估值水平不高

當市場(chǎng)整體估值水平不高的時(shí)候，比如滬深300市盈率低于近五年50%歷史分位，不存在過(guò)多泡沫，機會(huì )大于風(fēng)險，按部就班定投即可，比如當下；

而當遇到更低位之際應勇敢加碼，比如滬深300市盈率低于近五年30%歷史分位時(shí)，可以果斷更改月定投為周定投。

定投采摘收獲期主要有以下三個(gè)特征：

特征一：市場(chǎng)估值進(jìn)入高位

當滬深300市盈率要高于近五年60%歷史分位，此時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)不再被低估，部分行業(yè)開(kāi)始出現泡沫，定投如果盈利，可以考慮止盈；

除了參考大盤(pán)水位，也可以按照基金重倉行業(yè)自身估值所處分位點(diǎn)來(lái)進(jìn)行判斷。

特征二：凈值曲線(xiàn)走出了“V”字

當定投的微笑曲線(xiàn)來(lái)到了右半邊臉的高點(diǎn)處，即便是市場(chǎng)還有上漲的可能，也可以落袋為安后重新開(kāi)啟新一輪的定投。

特征三：收益達到心理預期

比如說(shuō)年化收益率達到15%。經(jīng)歷了牛熊交替漲漲跌跌后，國內偏股型基金年化平均收益就在15%左右，可以將此作為步入收獲期的參考依據，當然也可自行調整。

感受到自己在一段定投中所處的位置，就可以更好地把握節奏，從容應對啦。

定投一種細水長(cháng)流的投資方式，乍一看，“細水長(cháng)流”并不是那種能激起人興致的詞匯，我們似乎總是盼著(zhù)浪潮來(lái)得更猛烈些。

但有潮起必定會(huì )有潮落，高收益必然伴隨著(zhù)高風(fēng)險。A股市場(chǎng)用30多年的時(shí)間證明了，“細水長(cháng)流”可能不一定是唯一有效的方式，但很可能是那個(gè)能走得更遠的方式。

其中的道理正如著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家保羅·薩繆爾森說(shuō)的那樣，投資本應該是枯燥的，它不應該是令人興奮的，投資的過(guò)程應該更像是等著(zhù)油漆變干或者觀(guān)察草木生長(cháng)。

堅持定投的一路上景觀(guān)會(huì )不斷變化，向前跨進(jìn)，就看到與初始不同的景觀(guān)，再上前去，又是另一番新的氣象。堅持下去！祝柳暗花明~

(文章來(lái)源：華夏基金)