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近兩年，“固收+”產(chǎn)品被機構重視，也逐漸走進(jìn)了大眾視野。

“固收+”是以固定收益資產(chǎn)為基礎，適度通過(guò)高風(fēng)險資產(chǎn)的布局增加收益彈性空間。通俗的說(shuō)，就像一杯原味奶茶，加了一些珍珠、椰果、布丁后，更好喝。

雖然固收+優(yōu)勢顯著(zhù)，但業(yè)績(jì)分化態(tài)勢明顯，究其原因有基金經(jīng)理的管理能力，股票倉位高低、債券底倉是否“踩雷”、公司投研實(shí)力等。這也給投資者提了一個(gè)醒：固收+并不是穩賺不賠的，也并非所有基金都很穩健。所以選擇一只優(yōu)秀的固收+基金尤為重要。

那怎么挑到既能漲又能控制回撤的固收+基金呢？今天給大家介紹一個(gè)簡(jiǎn)單且核心的挑選指標：卡瑪比率。

什么是卡瑪比率？

卡瑪比率，英文名是Calmar ratio，描述的是基金收益與最大回撤之間的關(guān)系，也可以叫做“單位回撤收益率”。它的計算方法是：

卡瑪比率=區間年化收益率/區間最大回撤

從公式中就能看出，卡瑪比率衡量的是，在購買(mǎi)基金時(shí)投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平。卡瑪比率越高，說(shuō)明這只基金在承受單位損失時(shí)所獲得的回報也就越高。

來(lái)舉個(gè)例子，基金A、基金B的年化收益分別為50%和25%，看起來(lái)基金A的收益是基金B的兩倍，但兩只基金的最大回撤分別為-50%和-10%，通過(guò)剛剛的公式，計算可以得出，基金A的卡瑪比率是1，基金B的卡瑪比率則是2.5。

對于投資者來(lái)說(shuō)，雖然基金A的投資回報更高，但是中途承擔的風(fēng)險也更高，尤其是在市場(chǎng)震蕩波動(dòng)時(shí)，持有人需要承擔很大的虧損風(fēng)險以及心理煎熬才能獲得這50%的收益；而基金B的回報雖然低一些，但是期間波動(dòng)更小，持有體驗會(huì )更好，更容易做到拿得久、拿得穩。

由于卡瑪比率是一個(gè)相對比較新的概念，因此很多投資軟件和第三方平臺都還沒(méi)有直接統計這個(gè)指標。但卡瑪比率的計算公式也比較簡(jiǎn)單，大家可以先查詢(xún)年化收益率和歷史最大回撤這兩個(gè)指標，再通過(guò)剛剛介紹過(guò)的計算公式得出結果。

卡瑪比率和夏普比率有哪些不同？

卡瑪比率和夏普都是用來(lái)衡量基金風(fēng)險的指標。收益和風(fēng)險的關(guān)系并不是恒定的，不同產(chǎn)品在面對相同風(fēng)險的時(shí)候，收益表現也不盡相同。

夏普比率=(預期收益率-無(wú)風(fēng)險利率)/投資組合標準差。

在夏普比率的公式中，用標準差來(lái)衡量投資基金所承擔的風(fēng)險，用預期收益率減去無(wú)風(fēng)險利率來(lái)代表超額收益。

夏普比率表示的就是，投資者每多承擔一分風(fēng)險，可以拿到幾分收益。比如說(shuō)，一只基金的夏普比率為2，則表示投資者每承擔1份風(fēng)險，預計將換來(lái)2份回報。

而卡瑪比率則是用歷史最大回撤來(lái)衡量風(fēng)險，用年化收益來(lái)衡量基金的收益情況。相比標準差，最大回撤能更準確地衡量基金歷史風(fēng)險情況，同時(shí)也能衡量出基金經(jīng)理控制回撤的能力。

為什么卡瑪比率更適合篩選“固收+”基金？

在挑選“固收+”產(chǎn)品時(shí)，卡瑪比率被很多業(yè)內人士認為是更有效的指標。這是因為“固收+”產(chǎn)品本身講究的就是在控制風(fēng)險的前提下追求更高回報，相比“跑得快”，“固收+”更強調“走得穩”，這也與卡瑪比率的本質(zhì)不謀而合。業(yè)內通常認為，卡瑪比率不低于2的“固收+”產(chǎn)品，往往能體現出相對平穩的風(fēng)險收益比，同時(shí)也有望獲取一定的超額回報。

但是，卡瑪比率也是眾多衡量指標中的一個(gè)，大家在選擇基金時(shí)還是要多方面考慮，在其它指標差不多的情況下，選擇卡瑪比率更高的基金。

卡瑪比率其實(shí)也告訴我們了一個(gè)投資真理：長(cháng)期來(lái)看，只會(huì )一味進(jìn)攻卻不關(guān)注回撤的基金并不能帶來(lái)穩定的回報。很多時(shí)候，投資就像是苦行僧的修煉，那些真正優(yōu)秀的基金，往往是在控制回撤的基礎上積少成多，積“小勝”為“大勝”，才成為最終的“長(cháng)跑冠軍”。

(文章整理自南方基金、華夏基金)